今年以来，黄金持续登榜热搜，在连创历史新高的大涨后，又经历了一周的连续大跌，近日，黄金价格再度走强。

金价“过山车”背后，是全球金融市场掀起了一场罕见的“黄金大迁徙”——自去年12月以来，超过600吨黄金从伦敦、瑞士、新加坡等地被运往美国纽约的金库，目前，美国黄金储备已经达到8133.46吨，为全球最高。

No.1  美国正在上演“黄金大战”

外界将这一现象的推动力归结为三大因素：关税威胁、套利机会与避险需求。

毫无疑问，特朗普重返白宫后，其贸易政策的不确定性成为市场最大变量。2025年2月，特朗普宣布计划对加拿大、墨西哥等国的进口商品加征25%关税，并暗示可能将黄金纳入征税范围。

这一政策预期直接触发了黄金的“提前囤积潮”。交易商为避免未来关税成本飙升，选择在政策落地前将黄金运至美国境内仓库。瑞士海关数据显示，2025年1月对美黄金出口量创13年新高，新加坡和英国的黄金出口量也远超历史均值。

此外，据央视新闻援引澳大利亚统计局公布的最新数据显示，今年1月，澳大利亚对美国的黄金出口总额达到46亿澳元（约合人民币209.8亿元），这一数值达到有相关记录以来的最高水平。

期货与现货的套利窗口也是重要原因。纽交所的黄金期货价格与伦敦现货市场价差一度扩大至每盎司35美元，创下历史峰值。这一价差源于市场对关税的恐慌性定价，以及纽交所交割需求的激增。交易商通过将伦敦的400盎司标准金条运往瑞士重铸为100盎司规格后输入美国，即可轻松套取价差利润。这种“跨市场搬运”不仅加速了黄金流动，也暴露出全球黄金定价体系的脆弱性。

更大的推动力是，地缘政治与美元信用危机下的避险需求。俄乌冲突延宕、中东局势升温、美债规模突破36万亿美元……多重风险叠加下，黄金作为终极避险资产的地位再度凸显。这点从各国央行去年购买黄金的力度就可见一斑。

No.2  各国央行持续购金

日前，世界黄金协会表示，2025年1月，全球央行净购黄金18吨。在地缘政治风险日益严峻的背景下，持续的购金态势表明了黄金在官方外汇储备中的重要战略意义。世界黄金协会分析人士介绍，新兴市场央行仍是净购黄金的主力军。

3月7日，国家外汇管理局公布最新外汇储备规模数据。截至2025年2月末，中国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%；黄金储备为7361万盎司，较1月末上升16万盎司，这也是自2024年11月以来，我国人民银行连续第四个月增持黄金储备。

世界黄金协会表示，央行购金决策将受到经济与地缘政治变化的双重影响。该协会发布的《2024年全球黄金需求趋势报告》显示，局部冲突到全球经济博弈的转变强化了全球央行显著的净购金态势。2024年，全球央行购金总量达到1045吨，连续第三年突破千吨大关。

全球黄金需求趋势报告提到，2025年预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。