北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布了让市场大超预期的“对等关税”，这直接导致了全球市场的剧烈波动。

当地时间8日，特朗普的全球关税大战再次升级，据美媒CNN等消息，对从中国进口的商品征收104%关税，美东时间4月9日零点零一分（北京时间4月9日中午12点零一分）开始生效，包含此前的20%关税和上周宣布的34%报复性关税，再加上最新宣布的50%额外关税。

另据央视新闻消息，当地时间4月8日，美国贸易代表格里尔称，特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。

有媒体形容，“这或许是近年来全球贸易中最激进、最不可预测的一次举动”。

No.1  全球资本市场巨震

因美国“对等关税”引发投资者对关税战以及由此导致全球经济衰退可能性的担忧，国际资本市场，自本月3日以来，全球股市市值已经缩水10万亿美元，略高于欧盟GDP的一半。其中，美国股市自身损失惨重，美股七大科技巨头市值在此期间内总计蒸发约1.65万亿美元。其中，苹果因其产品制造高度依赖美国海外供应链，过去四个交易日，股价已经累计下跌近23%。

无论是现在还是2020年，投资者在年初都持有极高的股票多头配置敞口，而这些仓位正在被快速平仓。与此同时，全球股市的对冲需求激增。

有华尔街分析师指出，只要白宫在关税问题上的强硬立场保持不变，且包括中国在内的重要贸易国家采取报复措施，对于金融市场情绪来说就是坏消息。

此外，上周还被视作“避险之王”的美债本周遭遇大规模抛售，4月9日，美国10年期国债收益率大涨，刷新2月底以来新高。美债作为超低风险资产，通常在市场动荡期间表现稳定。大规模的抛售导致美债价格下跌，这反过来导致收益率的上升。

原油期货方面，美方坚持加征所谓“对等关税”，加剧市场对世界经济陷入衰退的恐慌情绪，投资者继续看空全球原油需求前景，国际油价8日连续第四个交易日下跌，纽约油价收盘跌破每桶60美元整数关口，创2021年4月以来新低。截至收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格收于每桶59.58美元，跌幅为1.85%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶62.82美元，跌幅为2.16%。

贵金属方面，风险资产抛售潮持续，部分从股市和债市出逃的资金继续选择黄金避险，4月9日，现货黄金向上触及3050美元，日内上涨2.33%。

No.2  对等关税如何影响全球市场？

关税大战升级，全球贸易体系迎百年变局，也将深刻影响中美乃至全球经济走势。

机构分析称，如果对等关税长期生效，则美国衰退概率过半。全球增长、通胀、风险资产的波动性和不确定性均将明显上升。

中金公司研报显示，加征关税对贸易顺差国和逆差国的影响存在差异，美国作为逆差国，加征关税意味着企业和居民将面临成本上升，通胀压力加大。中金宏观团队测算，关税或将推高美国PCE（个人消费支出价格指数）通胀1.9个百分点，增加美国财政收入7374亿美元，降低美国实际GDP（国内生产总值）增速1.3个百分点。中国作为顺差国，加征关税导致外需受损，主要面临需求不足的问题，经济或将面临一定挑战，但中国在政策应对方向更加清晰，政策发力支持扩大内需成为相对直观的政策选项。

谈及关税冲击对国内通胀的影响，华创证券研报显示，2024年，我国自美国进口额为1636亿美元，占进口总额的6.3%、近年来持续下滑；结构上，资本货物/工业用品/消费品占比约为34%/34%/31%。该券商通过三种方式测算，对美加征34%关税或拉动CPI约0.09%至0.28%，且落在区间左侧概率更高。

此外，在多位分析人士看来，当前中国预留有充足的政策应对空间以应对外部冲击。年初以来，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，存量政策和增量政策协同效应不断增强，经济实现平稳开局。往后看，随着扩大内需各项政策效能的持续传导，以及潜在政策的加码，我国经济韧性仍能保持延续。